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“黑天鵝”令市場忐忑不安,期貨衍生品的風險管理功能發揮了有效作用

2020-03-03 10:17:13    來源:證券日報

曼联赛程表 www.jinlsw.com 今年春節后,國內大宗商品迎來普跌行情,企業生產經營也遇到了一定壓力。在此背景下,期貨衍生品的風險管理功能發揮了有效作用。

日前,《證券日報》記者了解到,在抗“疫”過程中,企業自救行動各不相同,但能夠有效做到鎖定收益、規避風險的,大都有一個共同點——有效運用期貨衍生品工具,好伙計科技有限公司便是其中之一。

該公司交易經理麥家亮告訴記者:“在春節后,面對疫情給公司生產經營帶來的風險,公司及時運用白糖期貨期權進行套期保值。截至目前,已有效為公司鎖定了超過了200萬元的收益,期貨和期權的組合交易策略,幫助公司降低了大量的資金運用成本,衍生更多交易策略;接下來,公司會更加注重運用期貨期權衍生品工具,來規避公司生產經營過程中遇到的風險。”

“黑天鵝”令市場忐忑不安

今年2月3日,期貨市場和A股市場同步開盤,當日,國內大宗商品市場迎來了普跌行情,部分期貨品種更是跌出階段性新低。白糖期價則相對表現穩定,其原因在于節前國際市場走高促使鄭糖價格相對表現堅挺,但即便如此,當日鄭糖期價仍走出低開反彈的行情。

“當日鄭糖期價低開了超200點,不過在隨后的5分鐘,鄭糖期價出現反彈,這超出了市場的預期。”麥家亮對節后首日鄭糖走勢印象深刻,他告訴記者,日內波動100點左右已經算是呈現出較大行情了,日內波動200點的行情并不常見。

節后首周,鄭糖主力合約2005走勢反復,在周初低點5300元/噸的情況下,周內最高漲至5820元/噸。

麥家亮表示,國內生產企業在春節后延遲復工,期貨和股票市場推遲開盤,雖然現貨市場報價在停市期間保持穩定,但成交卻大幅減少,這為開盤后期價波動提供了基礎。2月3日恢復開盤后,白糖跟隨其他商品表現,大幅跳空低開。

“在這種情況下,以貿易加工為主的生產企業,面臨著巨大的價格波動風險,資金一度面臨緊張的局面。”麥家亮說,作為中間環節,上游原料價格大幅波動,下游需求端復工時間不確定,這給公司帶來了兩難的選擇:如果停工,原料價格波動風險難以承受;如果復工,下游需求端存在不確定性。

他說,在現貨端風險加劇下,期貨價格也有所波動。“雖然期貨價格大幅波動,但套期保值賬戶資金相對波動不大,主要是其運用了期貨和期權組合策略,使資金運用成本降到最低,鎖定收益最大化。”

“雙保險”彌補現貨虧損

好伙計科技有限公司經營業務是糧油米面貿易,白糖每年貿易量在10萬噸左右。記者了解到,春節期間由于物流、需求和供應等因素,該公司需要大量備貨存貨,這就占用了較高的資金成本,公司難以承受價格波動帶來的風險。今年年初,該公司大概有1萬噸的白糖貿易量,對應在鄭州白糖主力合約的持倉為1000手左右,總計300萬元左右保證金,面對節后價格的劇烈波動,如果沒有采用有效的交易策略,期價波動風險也不能小覷。

麥家亮回憶介紹,當時的他并不擔心價格波動風險。“節后首日,鄭糖主力合約最大波動區間有400點,首周最大波動有500點,但對公司的資金影響并不大。主要在于我們運用了期貨和期權雙組合套保工具,截至目前,整體鎖定收益已超過了200萬元,有效彌補了這段時間在現貨市場的虧損。”

“春節之前我們已經在期貨上做了套保策略,但因為春節期間保證金要上調,且有了白糖期權工具,因此,節前通過買入白糖2005合約對應的平值5800和5700淺實期權組合,來進一步提高資金的使用效率。”麥家亮對《證券日報》記者說,為了規避假期價格下跌風險,還買入了虛值5600的看跌期權進行對沖,這樣形成了期貨多頭加期權雙買的組合,策略制定的出發點是以一個保險策略進行優化。

麥家亮表示,前期采用的組合策略,回避了價格大幅下跌的風險,同時節約了資金成本,騰出了更多流動性?;詿?,在面對白糖價格波動風險時并不擔心,尤其是在期貨價格從5300元/噸止跌反彈階段,又適當增加了期貨多頭頭寸,同時將5600的看跌期權轉換到5300的平值和5200的虛值看跌期權上作為風險?;?,以防市場恐慌進一步蔓延,這在后期價格波動時鎖定了更多的收益,因此,目前對于白糖期現貨價格的波動并不在意。

“期貨收益率與現貨收益率呈線性關系,而期權則是非線性關系。”麥家亮說,通過對期貨和期權的組合運用,可以衍生出更多鎖定收益、規避風險的組合策略,因此,期貨與期權組合運用才能發揮出更好的效果。

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